文章摘要:2008年金融危机爆发后，新兴经济体非金融企业杠杆率的快速攀升在全球范围内引发广泛关注。恒大等房地产巨头接连在债务市场违约凸显化解企业债务风险、维护金融体系稳定的紧迫性。基于发达经济体和新兴经济体的国际比较视角，运用2008年金融危机以来国际清算银行的数据，从企业债务规模、增速、部门结构、币种结构多个维度全面分析后危机时代新兴经济体非金融企业杠杆率发展现状、债务过快增长的成因及其对经济增长和金融稳定的影响。研究发现，杠杆率上升既受发达国家量化宽松货币政策、国际金融监管政策强化、经济增速周期性下降、国内资本市场发展不成熟等宏观因素的影响，又是银行信贷资金的所有制偏好、企业投资回报率偏低、中小企业融资约束效应等微观因素作用的结果。企业杠杆率过快上升不仅影响了新兴经济体金融体系稳定，抑制投资和经济增长，而且还使企业面临流动性、偿付能力、债务展期等风险。为应对中国式企业高杠杆、防范或化解系统性金融风险，建议深化投资管理体制改革、完善多层次资本市场体系、加快推进国有企业市场化改革、完善企业资产重组和破产清算程序。

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论文分类号:F831;F275