文章摘要:近年来，越来越多的投资者同时投资两家以上的企业，形成连锁股东。关于连锁股东在资本市场的治理作用，存在两种不同的治理效应，即协同效应和竞争合谋效应，但现有文献主要关注竞争合谋效应。本文以投资风险高、不确定性大的研发活动为视角，收集2004—2019年中国A股上市公司连锁股东数据，实证检验了连锁股东对企业创新投入的影响。研究结果表明，连锁股东能够通过影响董事席位和高管席位增加公司投资决策的能力，会通过连锁股东网络促进投资组合内企业间的信息流动和提升风险承担能力，降低股权融资成本，缓解融资约束，从而提高上市公司创新投入意愿。通过横截面分析发现，机构型连锁股东、非高新技术企业的连锁股东能够显著促进企业创新投入，而非机构型连锁股东、高新技术认定企业则不具有显著影响；控股股东和非控股股东形成的连锁股东网络均能促进企业创新投入，但控股连锁股东的作用力度更强。通过进一步分析发现，连锁股东能够增加企业未来专利水平，提高创新绩效。本文不仅为全面正确认识连锁股东在企业决策方面的作用提供了经验证据的支持和增量的文献贡献，还扩展了激发企业创新意愿方面的研究视野，也为监管机构正确认识、合理引导和分类监管连锁股东网络在促进企业研发投入方面的作用提供了重要参考。

文章关键词:

论文分类号:F271;F273.1;F832.51